​交易故事之（14）——巴林银行倒闭事件

交易故事之（14）——巴林银行倒闭事件

巴林银行事件的背景

1.巴林银行介绍

1763年，弗朗西斯·巴林爵士在伦敦创建了巴林银行，它是世界上首家“商业银行”，也是英国历史最久、名声显赫的商业银行集团，素以发展稳健、信誉良好而驰名，其客户也多为显贵阶层，包括英国女王伊丽莎白二世。它既为客户提供资金和有关建议，自己也做买卖，由于经营灵活变通、富于创新，巴林银行很快就在国际金融领域获得了巨大的成功，其业务范围也相当广泛，无论是到刚果提炼铜矿，澳大利亚贩运羊毛，还是开掘巴拿马运河，巴林银行都可以为之提供贷款。在1803年，刚刚诞生的美国从法国手中购买南部的路易斯安纳州时，所有资金就出自巴林银行。

巴林银行是各国政府、各大公司和许多客户的首选银行，尽管是一家老牌银行，巴林一直积极进取，它由最初一家贸易行开始，不断拓展，成为政府债券的主要包销商，在欧洲金融界具有举足轻重的地位。由于巴林银行的卓越贡献，巴林家族先后获得了五个世袭的爵位，比中世纪以来的其他任何家族都要多，从而奠定巴林银行显赫地位的基础。上世纪90年代后巴林银行开始向海外发展，在新兴市场开展广泛的投资活动，仅1994年就先后在中国、印度、巴基斯坦、南非等地开设办事处，业务网络点主要在亚洲及拉美新兴国家和地区。1993年底，巴林银行的全部资产总额为59亿英镑，1994年税前利润高达1.5亿美元，其核心资本在全球1000家大银行中排名第489位。

2.里森

1987年7月，里森进入摩根斯坦利银行期货与期权部，负责期货与期权交易，1989年6月，里森离开摩根斯坦利银行，并于1989年7月10日正式到巴林银行期货与期权清算部工作。进入巴林银行后，他很快争取到了去印尼分部工作的机会。由于他富有耐心和毅力，善于逻辑推理，能很快地解决以前未能解决许多问题，而且在当时世界上掌握期货和期权领域的知识的人特别少，所以他很快就被视为期货与期权结算方面的专家，巴林银行伦敦总部对里森在印尼的工作相当满意，1992年，巴林总部决定派他到新加坡分行成立期货与期权交易部门，并出任总经理。

3. 88888账户的设立

里森于1992年在新加坡任职时，负责期货与期权交易，由于在交易的过程中，错误很难避免，有时会把交易员的手势看错，导致买进合同的份数不对，或以错误的价格买进合同，或将“卖出”的手势看成了“买进”，而这些错误如果是银行的，银行必须设法妥善处理错误，如果错误无法挽回，唯一可行的措施就是把该项错误转入电脑中的一个被称作“错误账户”的账户中。巴林银行原本有一个账号为“99905”的“错误账号”，专门处理这种交易过程中因疏忽所造成的错误，这原是一个金融体系运作过程中正常的错误账户。

1992年夏天，伦敦总部要求里森另设立一个“错误账户”，记录较小的错误，并自行在新加坡处理，以免麻烦伦敦的工作，于是里森立刻设置了一个新的错误账户，并选用在中国文化里“8”这个非常吉利的数字作为这个账户的账号，由于账号必须是五位数，这样账号为“88888”的“错误账户”便诞生了。几周之后，伦敦总部又打来电话，总部配置了新的电脑，要求新加坡分行还是按老规矩行事，所有的错误记录仍由“99905”账户直接向伦敦报告。“88888”错误账户刚刚建立就被搁置不用了，但它却成为一个真正的“错误账户”存于电脑之中。而且总部这时已经注意到新加坡分行出现的错误很多，但里森都巧妙地搪塞而过。“88888”这个被人忽略的账户，为里森提供了日后制造假账的机会。

巴林银行事件的经过

1992年7月17日，里森手下一名加入巴林仅一星期的交易员金犯了一个错误：当客户(富士银行)要求买进20张日经指数期货合约时，此交易员误为卖出20张，这个错误在里森当天晚上进行清算工作时被发现。为了纠正此项错误，须买回40张合约，而按当日的收盘价计算，这将造成2万英镑的损失，并应报告伦敦总公司。但在种种考虑下，里森决定利用错误账户“88888”掩盖这个失误。然而，三天后由于日经指数上升200点，金的错误导致的空头部位的损失便由2万英镑增为6万英镑了。在接下来的3个月里，即至1992年底止，“88888”账户已记录了30次差错。里森向伦敦报告了某些错误，但那些可能给新来的雇员带来麻烦的数量较大的错误都转入了“88888”账户，此时里森更不敢将这些失误向上呈报。

1993年1月，交易员乔治买进了300份本应该卖出的期货合同，当天损失高达800万英镑，如果乔治的错误泄露出去，里森不得不告别他已很如意的生活，将乔治出现的几次错误记入“88888账号”对里森来说是举手之劳，但至少有三个问题困扰着他：一是如何弥补这些错误；二是将错误记入“88888”账号后如何躲过伦敦总部月底的内部审计；三是SIMEX每天都要他们追加保证金，他们会计算出新加坡分行每天赔进多少。“88888”账户也会被显示在SIMEX大屏幕上。每天，期货与期权交易部都会要求伦敦寄来现金，支付当日的保征金。但是，乔治损失的是日元，若用美元弥补，会涉及到外汇兑换，这种外汇兑换必须得到期货与期权交易部的负责人西蒙等人的同意。

在新加坡，日经指数期货与期权的初始保证金可以用美元或日元支付，而每日的追加保证金必须用日元支付。于是，里森决定卖出期权以获得日元，然后，用这笔钱来平衡“88888”账户中因期货交易亏损而要求追加的保证金。为了让所有的账户达到平衡，里森做了两件事情：第一，在月底卖出一定的期权，使其收入恰好与“88888”账户中的损失相等。这样，“损益”一栏达到了平衡。第二，让巴林银行汇出一定数额的美元，为购买的期货支付初始保证金，同时保证在市场朝不利方向变动时，有现金为手中的期权支付追加保证金。

为了赚回足够的钱来补偿所有损失，里森的交易越做越大，承担的风险也越来越大。1994年2月，“88888”账户隐瞒的损失达到2300万英镑，1994年7月，“88888”账户的损失已经高达5000万英镑。自1994年下半年起，里森认为日经225指数将上涨，逐渐买入日经225指数期货，不料1995年1月17日神户大地震后，日本股市反复下跌，1月23日日经225指数大跌1055点，里森的投资损失惨重。里森当时认为股票市场对神户地震反映过激，股价将会回升，为弥补亏损，里森一再加大投资，在1月16日-26日大规模建多仓，以为其翻本。其策略是继续买入日经225期货，里森的日经225期货头寸从1995年1月1日的1080张9503多头合约持仓量增加到2月17日的20076张9503多头合约，这个数字相当于9503合约的持仓量总数的15%，远远超过第二大买家的持仓量，然而里森失算了，日本股市作为全球第二大股市，其行情不可能被一家机构的大批量买入所左右，日经225期货9503合约短暂反弹后持续下滑，巴林银行的亏损迅速恶化，据估计其9503合约多头平均买入价为18130点，经过2月23日，日经指数急剧下挫，9503合约收盘跌至17473点以下，导致无法弥补损失，累计亏损达到480亿日元。

里森认为日本股票市场股价将会回升，而日本政府债券价格将会下跌，因此在1995年1月16日—24日大规模建日经225指数期货多仓同时，又卖出大量日本政府债券期货。里森在“88888”账户中未套期保值合约数从1月16日2050手多头合约转为1月24日的26379手空头合约，但1月17日神户地震后，在日经225指数出现大跌同时，日本政府债券价格出现了普遍上升，使里森日本政府债券的期货合约也出现了较大亏损，在1月1日到2月27日期间就亏损1.9亿英镑，除此以外，里森还留下一些欧洲货币期权及巨额的日经指数期货期权，最终亏损总计8.6亿英镑，从而将巴林推向死亡之路。

巴林银行事件的教训与启示

具有230年历史的巴林银行宣布倒闭，其结局是惨痛的，教训也是深刻的。巴林银行破产案充分显示了期货交易中存在的机构风险、投资风险和对交易行为监督不力而形成的各种危险等一系列重大问题。巴林银行管理层对期货投机的管理失控、对风险的估计不足等等，特别值得投资者汲取教训。对于尚处在期货市场刚刚起步的中国来说，尤其需要引起重视。巴林银行破产案发生之后，新加坡金融管理当局对巴林银行的期货过度投机进行了详细的调查，发现里森曾身兼两职，既是该银行交易员，又是清算员。他利用工作之便在新加坡国际金融期货交易所参与期货交易时，就已经以欺骗手段开立了一个虚假为88888的账户，他平时利用该账户掩盖不时出现的交易损失。之所以发生此类情况，深层原因则是由于机构管理存在重大漏洞，它助长了机构职员利用权力进行投机的欲望。

巴林银行破产案反映了国际金融市场瞬息万变，现代金融工具特别是衍生工具的投资具有极大的风险性。即使是金融巨头稍有闪失，也会在一瞬之间倒闭破产。里森期货交易亏损的直接原因是对市场行情判断的失误，他认为日本经济在神户地震后会马上恢复过来，而事实上日本经济已积重难返，神户地震只是加快了日本经济的下滑，日经225指数从1995年1月初的19500点，已下跌到2002年初的10000点以下，而美国一些对冲基金在1991年1月经225指数达到39000后就一直抛空，获利丰厚。当然里森如果意识到行情判断错误，能够控制好风险，及时止损，也不会出现风险事件，但里森相反，孤注一掷与市场进行对赌，试图使大市反转，最终导致了巴林银行的倒闭。里森的过度投机对投资者的启示是：投资者一定要正确认识期货投资的风险。机构则要深刻认识机构本身存在的风险，既要对期货交易加强管理，又要对机构本身加强管理。